Forex

Како пронаћи право цијену било каквог улагања у вриједност залиха - дио ИИ

Brian McGinty Karatbars Reviews 15 Minute Overview & Full Presentation Brian McGinty (Јули 2019).

Anonim
Како пронаћи праву цену сваке вредности инвестирања у вредности - део ИИ

БЕХАВИОРАЛНА НАУКА Трговање

Ево једноставног питања: Колико си добар возач? Размислите о другим возачима на које сте наишли на путу и ​​процените своју способност вожње на скали од 1 до 10, а 10 је најбоље. Слободно се ослањате на било који разумни скуп критеријума да бисте се процијенили: вријеме реакције, године искуства, евиденција вожње, поштовање правила о саобраћају, љубазност, маневарске вештине и тако даље. Након што сте процијенили ове факторе, који сте број доделили себи?

Ако сте себе оценили на 7 или боље, ви сте типичан испитаник. Ако сте рангирали возачку вештину већу од 5, ви сте у огромној већини. Без обзира на вашу стварну способност вожње, врло је мало вероватно да је ваша само-процена била 4 или мање. Када истраживачи постављају ово питање практично у било коју групу, просечан одговор је углавном око 8 или 9. Размислите о томе за тренутак: на скали од 1 до 10, просјечни одговор је 8 или 9. Другим речима, већина учесници верују да су знатно изнад просека, што је, наравно, статистички немогуће.

Овај примјер илуструје једну од многих системских грешака у процјени који ометају наше дневно доношење одлука. Психолози су деценијама проучавали ове пристрасности да би боље разумели људско понашање.

Дакле, шта то има везе са улагањем у вредности?

Упркос теоријама да су тржишта ефикасна верујем да већина људи доноси инвестиционе одлуке које укључују ове психолошке пристрасности, углавном не схватајући да то раде. Често, ове пристрасности утичу на значајан дио учесника на тржишту у истом правцу, доприносећи краткорочној ирационалности цијена акција које вриједност инвеститора види као прилику. Али (и ово је кључна тачка), вредност инвеститори могу профитирати само ако су у стању да се одупру истим предрасудама које утичу на све остале. То значи да морају бити свјесни ових утјецаја и морају поставити своје властите инвестиционе дисциплине како би били сигурни да не постану жртве.

Хајде да погледамо шта су те биапеутске пристрасности заправо. Студије психологије инвеститора довеле су до развоја онога што је познато као финансије понашања . Резултати бројних студија откривају да разне пристрасности, укључујући грешке као што су оптимизам, реткост, екстраполација, сидрење и неисправна интуиција, доводе до тога да инвеститори постану подложни изненадјењу или разочарењу. И када дође до изненађења или разочарења, инвеститори имају тенденцију да претерану, што резултира лошим одлукама. Као што сам рекао, да би се супротставили таквим предрасудама, инвеститори морају следити дисциплинован приступ који наглашава унапријед успостављен рационални процес, а не личне преференције или изван контекста.

Људска природа је далеко поузданија временом него данашње љуљање берзе.

Разумијевањем и применом лекција финансијског понашања, инвеститори могу применити рационалан приступ на тржишту пренатрпаних нерационалним учесницима и очекивати много побољшане резултате.

Запамтите да вредност инвестирања - у суштини, куповина и држање јефтиних, ванземаљских заједничких акција - покушава да комбинира темељна истраживања специфична за предузеће и објективан, непристрасан приступ који искористи урођене људске недостатке. Овај приступ је деценијама доказао своју заслугу, много пре него што је бављење финансијама постало тема студије. Док читате, видећете да су многи аспекти овог подручја психологије улагача увијек били дио дисциплинске дисциплине инвеститора. Све је ново што сада можемо детаљније разумјети зашто ове дисциплине раде. По мом мишљењу, увек је боље да разумијете зашто нешто ради, а не само да се процес примени слепо. Побољшава ваше самопоуздање и вашу процену у оквиру дисциплине.

ОПАСНОСТ ФАШКЕ ИНТУИТИОН, ЕКСТРАПОЛАТИОН и ОПТИМИСМ

Зашто вриједност инвестирања достигла је такве добре резултате кратким прегледом погрешне интуиције, екстраполације и оптимизма. За сва три, поделићу примере из стварног света и апликације везане за тржиште. Надамо се, боље разумејући те тенденције, можете се чувати од својих потенцијално штетних утицаја.

Погрешна интуиција

Претпоставимо да смо спровели два експеримента. У првом, ми смо девет пута превезали новчић и забележили резултате сваког флип-а. Резултати - главе (Х) или репи (Т) - били су како слиједи:

ТТХТХХТХТ

У другом експерименту, узели смо исту новчић и вратили је поново. Овога пута резултати су били следећи:

ТТТХХХХХХ

За који мислите да је вероватнији исход? Ако ово експерименти урадимо још 1000 пута, који образац би се понављао чешће - први резултат или други?

Када већина људи види ова два резултата, вјерују да ће се први шаблон више појавити. Да ли је то онај који сте одабрали? За многе, први резултат изгледа вероватније, иако можда немају дефинитивне доказе који подржавају њихово вјеровање. Само се осећа исправно. Други образац изгледа претјерано да се понови са било којом фреквенцијом.

Па, заправо, оба исхода су подједнако вероватна. Резултати у првом експерименту нису вероватнији од резултата у другом експерименту.

Сада, ако смо проширили први експеримент и рекли да ћемо десетицу пута да флиппирамо новчић, већина људи би рекла да је практично немогуће предвидјети резултат следећег флип-а. Па ипак, у другом експерименту многи људи би направили предвиђање. Они могу предвидјети главе као наставак тренда или репа за преокрет тренда. У сваком случају, верују да могу видети узорак у овим случајним исходима и направити прецизно предвиђање будућности. Ово погрешно схватање је суштина неисправне интуиције.

Ова когнитивна грешка - увид у обрасце или предвидљивост случајних, краткорочних догађаја - је тако честа и тако је укључена у анализу берзанског тржишта које практично узимамо као здраво за готово. Заправо, постоји читава школа инвестиционих размишљања посвећена проналажењу образаца у краткорочном кретању цена акција. Зове се техничка анализа. Учесници на тржишту (ја их не позивам на инвеститоре) који користе ове шеме студија приступа и трендове у ранијим цијенама акција како би предвидјели будуће кретање цијена. Они могу тражити обрасце као што су "глава и рамена" или "узлазни троуглови" или трошити време на анализу тренда. Не препознајем ово као инвестирање. За мене је то чисто шпекулација и има пуно шанси за дугогодишњи успех, пошто доследно предвиђају резултате плочица новчића.

Екстраполација

Покушај успостављања образаца који објашњавају случајне догађаје у нади да ће предвидјети будућност може довести до још једне важне екстраполације бихејвиоралне пристрасности.

На пример, док седите у саобраћају, можда сте помислили: "Требало ми је 30 минута да идем 2 км. Овим темпом, долазим кући сутра поподне. "Или можда, док сте играли голф, направили сте птичицу постављену у тринаести рупу и помислили:" Ако то задржим, убићу 33 на задњи део девет! "

Ово су примери екстраполације засноване на дугорочној прогнози емоционалне реакције на краткорочна дешавања. Током година у мојој фирми, моје колеге и ја смо више пута видели опасне ефекте екстраполације.

Учесници на тржишту често гледају негативне краткорочне перформансе и размишљају: "Ако се ово настави, изгубићу сав свој новац за 3 седмице." Или ако је перформансе добро, могу рећи: "У том циљу, ја ћу четврти новац за 6 месеци! "

Слично као пример заглављивања у саобраћају или играња голфа, резултати су ријетко добри или лоши, како ми предвидео. Често се постављамо због разочарања или изненађења када се стварност разликује од наших очекивања.

То је чаролија људске природе - и онај који се доследно појављује у инвестиционој индустрији.

На пример, тржишни аналитичари често проширују историјске трендове у будућност. Они пројектују продају, зараде, цене акција и многе друге статистике годинама или деценијама упркос доказима да су те количине сасвим тешко предвидјети. У предвиђању будућег раста компанија које се брзо шире, њихова очекивања су често везана за скорашњу прошлост, иако се стопе раста обично повлаче у просеку. Запамтите две ствари о предвиђањима тржишних аналитичара. Прво, награђени су за обављање "темељног посла", а проширење пројекције стопе раста за још неколико година у данашњем свијету рачунарских таблица је врло једноставан начин гледања импресивно темељног.

Друго, и још важније, бити посебно опрезан за било коју пројекцију која се протеже изван времена које аналитичар очекује да буде на том послу!

Пример НАСДАК-а САД: У близини врхунца технолошког удара почетком 2000. године, аналитичар у главној фирми Валл Стреет предвиђао је цену акција компаније КУАЛЦОММ, телекомуникационе компаније која се налази у истом граду као моја фирма, би се повећала на 250 долара тада текућа цена од око 125 долара. (Обе цијене су прилагођене за накнадну поделу акција.) Аналитичар је засновао своје предвиђање о екстраполацији продаје мобилних телефона преко 20 година. Није успео да размотри могућност замене технологије фирме, или да се коришћење мобилног телефона може изједначити или да би други конкуренти отишли ​​у купце КУАЛЦОММ-а или да би се трошкови мобилних телефона опали.

Ослањање на дугорочну прогнозу о перспективама компаније проширивањем онога што је учињено у скорашњој прошлости је опасно, што доказује оно што се десило са ценом акција компаније КУАЛЦОММ. Након пењања на 150 долара по акцији почетком 2000. године, у 2002. години пао је испод 30 долара.

Оптимизам

Пример КУАЛЦОММ такође помаже у илустрирању опасности оптимизма.

Сматрамо оптимизмом као пожељном особином и, у већини случајева, може бити. Међутим, приликом улагања, непристрасна анализа често показује профитабилније. Одлуке требају бити засноване на односу између вриједности пословања и цијене акција. Раздобље. Сви инвеститори требају бити опрезни постати превише оптимистички, јер жеља за побједом на улици Валл Стреет / Далал може имати прилично супротан ефекат. Осим чувања од личног оптимизма, будите превидни у прихватању оптимистичних погледа других према одређеним компанијама, чак и ако су остали професионални аналитичари .

Изложба 1-1 илуструје вишегодишње изнад оптимизма аналитичара и економиста Вол Стрита.

На основу једног истраживања, аналитичари су у просеку предвиђали стопу раста зараде отприлике четири пута већу од просечне стопе. Економисти, далеко од песимистичких "немирних научника" које смо могли очекивати, предвиђали су стопу раста скоро три пута већу од стварне стопе.

Запањујућа карактеристика овог оптимистичног узорка је његова упорност, чак и када су прогностичари можда видели да њихова предвиђања прелазе знаке из године у годину. Посматрајући да су њихова предвиђања имала мало сличности са стварношћу, могли су поново процијенити инхерентну предвидивост зараде и прилагодити њихове прогнозе према доље, ближе дугорочном историјском просјеку. Стварно рационални прогностичари можда су усвојили регресивнији приступ: што је нижа инхерентна предвидљивост, то ближе предвиђање треба да буде дугорочни просек. Међутим, изгледа да нема никаквих доказа да прогностичари рецалибрирају своје процјене.

Зашто би аналитичари требали бити систематски претерано оптимистични?

Студија из 2002. показује да су Валл Стреет аналитичари плаћени више ако су. Истраживање Харисон Хонг, ванредни професор на Станфорд Бусинесс Сцхоол-у и Џефри

Кубик из Универзитета у Сиракузи је открио да ће аналитичари који пружају оптимистичне прогнозе зарада (не обавезно тачне прогнозе) вероватније промовисати. Ово је још један разлог да будете опрезни приликом анализе пословања и поступања на информацијама које пружају "стручњаци".

Погрешна интуиција, екстраполација и оптимизам могу поставити бину за прекомјерно поузданост и накнадну преоптеретљивост. Иако прекомерна поузданост у интуитивним моделима може довести до губитака, то може довести до тога да инвеститори пропусте прилике за добитке. На пример, неправилан модел може довести до уверења да се лоше пословање никада неће опоравити. Крајем седамдесетих и почетком осамдесетих очекивања о наставку "стагфлације" довеле су до општег негативног преоптерећења од стране инвеститора. Због тога ниске цене акција довело је до магазина БусинессВеек да прогласи "Смрт дионица" у првој причи објављеној 13. августа 1979. Као што се испоставило, за неколико година, акције

започео је оно што би постало највеће тржиште биљака у историји САД-а.

(Извор Гоогле)

ИЗЛОЖБА 1-1 Конгенитални оптимизам: пораст зараде за С & П 500

Индекс 1982-2002

Годишња процена аналитичара Економиста процењује стварни раст

1982 26, 2% 5, 3% -17, 8%

1983 32, 2% 24, 7% 11, 4%

1984 34, 2% 27, 7% 18, 4%

1985 10, 8% 12, 9% -12, 2%

1986 22, 8% 22, 9% -0, 9%

1987 32, 6% 18, 8% 20, 9%

1988 29, 8% 14, 5% 35, 8%

1989 10, 5% 4, 4% -3, 7%

1990 13, 8% 12, 0% -6, 7%

1991 1, 9% 6, 7% -25, 2%

1992 38, 0% 48, 7% 19, 5%

1993 22, 8% 36, 4% 14, 7%

1994 38, 9% 28, 6% 39, 8%

1995 10, 9% 4, 8% 11, 0%

1996 18, 2% 11, 7% 14, 1%

1997 13, 7% 5, 8% 2, 6%

1998 13, 6% 6, 7% -5, 1%

14, 6% 4, 5% 27, 7%

2000 16, 0% 0, 0% 3, 8%

2001 16, 0% 7, 7% -50, 6%

2002 17, 0% 10, 1% 13, 4%

Просечно 20, 7% 15, 0% 5, 3%

Вредносни инвеститори препознају тенденције попут неисправне интуиције, екстраполације и оптимизма и успостављају унапред одређене процесе на бази објективне анализе, а не личне преференције или ван-контекстуалне пресуде које ће водити њихове инвестиционе одлуке.

ВРЕДНОСТ ИНВЕСТИЦИЈЕ: ЕКСПЛОЗИВАЊЕ ПОНАШАЊА ТРЖИШТА

Инвеститори који се стриктно придржавају вриједносних дисциплина остварили су повољне резултате учинка са ограниченим ризиком током дугорочног периода јер искоришћавају могућности које су настале недостацима који су инхерентни људској природи. Ове емоционалне пристрасности често узрокују да цијене акција краткорочно флуктуирају много више од унутрашње вредности предузећа. Управо то преувеличавање кретања цена ствара прилике за упечатљиве инвеститоре. Практично по дефиницији, вриједносни инвеститори предузимају кораке који су у супротности са популарним трендовима. Када се многи учесници на тржишту продају, вриједност инвеститора често купује и обрнуто. Вредносни инвеститори схватају да постизање бољег од просјечног приноса зависи од размишљања и дјеловања другачије од просјечног инвеститора.

Вредносне инвестиционе стратегије имају тенденцију да раде јер већина инвеститора и даље остане у заточеништву за процењивање грешака или емоционалних предрасуда који негативно утичу на њихове одлуке.

Чак и када су објективне чињенице у супротности са њиховим пристрасним ставовима, инвеститори често настављају да претерују, шаљући тржишне цене на екстремне нивое или падове. Као што је илустровано, људско понашање није увек диктирано рационалном мисијом. Међутим, то је често предвидљиво. Запамтите једноставно питање које је отворило овај чланак: Како добар сте возач? Питајте чланове ваше породице, пријатеље или колеге о овом питању и обратите пажњу на њихове одговоре. Са знањем које сте већ стекли о људском понашању, вероватно вас неће изненадити њихови одговори.

Исти принципи, који се примењују за улагање на берзу, могу ограничити вашу рањивост да претерано реагује на краткорочна кретања. Кључ је да се придржавамо инвестиционих политика и поступака који заобилазе пристрасност и одражавају одрживу објективност. Као вриједност инвеститора, не желите постати жртва самог понашања које желите искористити.

Надам се да нисам учинио овај звук превише лак, јер то није. Као што је Бен Грахам написао, "постизање задовољавајућих инвестиционих резултата је лакше него што већина људи схвата; постићи супериорне резултате је теже него што изгледа. "

Једноставно прихватајући да ове идеје имају смисла не значи да се они једноставно примењују на данашњим изазивим финансијским тржиштима. Ако сте икада били на дијети, знате колико је лако одлучити да ћете сутра јести мање. (Обично је то најједноставније одлучити одмах након вечере данас!) Али следећи пут када вам је понуђено комад чоколадне торте, обично је неки изговор да се одступите од планова за дијете: не желите да увредите свог домаћина или је само тако привлачно. Искушења људског понашања су добро укорењена у свима нама. Тешко их је држати на чекању. У предстојећем чланку о овој теми ја ћу једноставно рећи, разлог због ког вриједност приступа ради није то што инвеститори имају користи од предвиђања флуктуација каматних стопа или економског излаза.

Успех улагања у вредности није заснован на јачини корпоративних зарада или политичкој партији која држи наду у индијској влади … Вриједност инвеститора прво, посљедње и увијек размишља о куповини посла, а не акцији. Вредност инвестирања ради из два разлога: Одражава се доследан фокус на однос између вриједности и цијене и користи искористити урођене људске недостатке.

ЕФИКАСНА ТЕОРИЈА ТРЖИШТА: ОДРЖАВАЊЕ МИТА

Многи академици, посматрачи и Гурус тврде да берза делује ефикасно. То је портфељ - говорите о теорији да цијене акција увек тачно одражавају све што се зна о перспективама компаније. Према том погледу, проучавање основних вредности као што су зараде и књиговодствене вредности је бескорисно и непоуздано као читање тарот картона или листова чаја. Разлог?

Непокривене акције - или тако се тврди - заправо не постоје, јер су аналитичари сигурности и други учесници на тржишту већ прикупили све расположиве информације и на тај начин осигурали неодговарајуће одговарајуће цијене.

Подржаватељи овог појма су украшавали своје вјере с џезим компјутерским изводима и акронимом са три слова, ЕМТ (ефикасна теорија тржишта или ЕМХ, ефикасна тржишна хипотеза). ЕМТ је подељен на три дела:

слаб, полу јак и јак.

Слабо

Слаба верзија теорије ефикасног тржишта сматра да протекле цене немају никакве везе са будућим ценама. Другим речима, оно што инвеститори у будућности плаћају за сопствене акције предузећа суштински независно од њихових претходних акција; обрасци цена током дужег периода су сасвим случајни.

Уопштено гледано, вриједност инвеститора нема никаквог спора са овим слабим обликом теорије. Техничка анализа ценовног понашања, приступ предвиђању будућих приноса на основу проучавања кретања цијена у прошлости, по мени није адекватно служио као замјена за темељну анализу специфичних компанија. Студије су откриле да можда постоји слаба веза између прошлих и будућих цијена, иако свакако не постоји довољна веза за стварање трговачких профита након трошкова трансакције.

Полу-јак

Полу-јак образац наводи да су тржишта ефикасна због брзог начина на који се знање распршује у информационом добу. Не постоји поремећај да, пошто информације о компанијама, привредама и привреди стижу на тржиште, цене одражавају брзу асимилацију ових нових података.

Међутим, брзо преношење информација не гарантује да су изнесени закључци тачни. Брзо преношене информације могу предложити једну слику, али се може појавити значајно другачија слика, јер се идеје тумаче током времена.

Стронг

Ова верзија теорије ефикасног тржишта сматра да у сваком тренутку цене сигурности већ прецизно одражавају све познате јавне и приватне информације . Другим речима, никада не може бити разлика између основне пословне вредности и цене акција. Граница сигурности наведена у Дијелу И, или јаз између стварне вриједности компаније и њене акције цијене која ствара цијену с повољним цијенама, је илузија. Ниједна вјештачка интерпретација расположивих јавних података не би омогућила било ком инвеститору да профитира од одступања између пословне вриједности и цијене акција. У том погледу, напори сигурносних аналитичара да идентификују погрешне процесе су у потпуности успјешни у стварању тржишне ефикасности.

Међутим, теорија се заснива на свету у коме сваки инвеститор има расположиво знање, разуме га и може да делује логично на то. И, како сам већ разматрао, тржишта нису уредна или логична. Што се тиче мана повезаних са ЕМТ-ом, Цлиффорд Ф. Праттен са Универзитета у Кембриџу пише: "Ирационални утицаји, нада, страх и тако даље играју улогу: често цитирана изјава да се тржиште подстиче промјеном похлепе и страх сумира позицију. "

Мешавина интернета на тржишту крајем деведесетих даје пуно примера могућности стварног света насталих тржишним иллогицом. Прекомерни оптимизам и похлепа су потиснули цене за дот-цом компаније које су далеко изнад њихових основних вредности. Многи инвеститори су претпоставили да ће интернет имати велики утицај на сваки посао, а компаније дот-цом су се показале као најбоље позициониране. Сходно томе, ови инвеститори су се залагали за дионице повезане са Интернетом и избјегавали велики дио остатка тржишта.

ЕМТ-ЗАТВАРАЊЕ АРГУМЕНТА

Стручњаци су открили да емоције играју важну улогу у ценама акција. "Огромни докази нагомилавају да инвеститори претерано реагују на прошлост извршења акција, цијене акција залиха раста - очекује се да расте брже од просјечних - превисоке и вриједне акције - акције које се очекују да расту спорије од просјечне - сувише ниске.

После ових претераних реакција, акције раста производе ниске приходе за инвеститоре који их купују по високим цијенама, а на сличан начин, вриједносне папире производе високу поврину за своје инвеститоре. "

У Индији можете видети корекцију без икаквог разлога, тј. У децембру 2014 Корекција без икаквог разлога … Индијско тржиште више о ФИИ инвестицијама … и према мало стручњака они нам говоре Нема банке Или ДИИ & ФИИ никада не губи новац …

Губитници су увек Инвеститори!

Најбоље од среће и безбедно трговање
Локесх Мадан